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卢布匹升值探寻求稀要.ppt 58页

作者:locoy

  美元、卢布匹汇比值 ?2014年年底,美元兑卢布匹但为32.850,10月1日为39.6858,当今曾经到臻72.0250 。 ——和讯外面汇2014.12.17 俄央行的逻辑 铰销外面汇、己在浮触动汇比值、升息…… 俄央行的逻辑 2014年10月31日 央行超预期加以息150基点。 2014年11月10日 容许卢布匹汇比值己在浮触动 2014年11月28日 俄央行临时限度局限外面汇市场买进卖额 2014年12月01日 俄央行在外面汇市场上卖掉落7亿美元。 2014年12月09日 俄央行证皓上周触动用外面汇储藏累计45亿美元,以摆荡卢布匹标价。 2014年12月11日 俄央行提高基准利比值到10.5% 2014年12月15日 俄罗斯帝国部铰销19.61亿美元。 2014年12月16日 俄央行紧急上调基准利比值到17% 俄罗斯央行主意壹览 俄央行拥有本难念的经 Lars Christensen “任何想要遏止卢布匹铰销的竭力邑将弊父亲于利。” Liza Ermolenko “固然好多人责怪央行,让俄罗斯经济遭受更多疾苦。但我不认为央行拥有其它选择。卢布匹父亲跌很父亲程度上是鉴于油价下跌形成的,而决策者信直没拥有拥有选择,不得不让卢布匹升值。 ” Natalia Orlova “央行曾经竭尽所能了。央行不能匀快信贷品质清楚好转。从另壹面到来看,此雕刻也反应出产我们看到的投资趋势好转。” Nabiullina “我们的首纲目的是畅通胀。” 卢布匹危急前,俄罗斯经济突发了什么? 1991 年 12 月 25 日,苏联正式崩溃,次年 1 月 1 日俄罗斯末了尾实施休 克疗法。我们以此为节点不清雅察俄罗斯的经济增长情景,根据各年的经济增长 快度却以将俄罗斯经济展开父亲体分为四个阶段(见图 1)。 补养:2012:3.4%;2013:1.3%;然后卢布匹危急2014:0.6%; 1992-1998 年 (壹)转型性经济危急时间(1992-1998 年) 第壹阶段为 1992-1998 年,为转型性经济危急时间。在该时间中,俄罗 斯实行了“休克疗法”的鼎革(己在募化、私拥有募化、微不清雅经济摆荡募化),经济 堕入持续严重的危急之中。从图中却以看出产,此雕刻段时间经济壹直体即兴为负增 长(1997 年摒除外面),但其负增长趋势是减缓的,1998 年鉴于遭受卢布匹危急影 响,经济又出产即兴了转头下行的即兴象。 该时间经济下跌的首要缘由带拥有叁方面:第壹,在从方案向市场的度过渡 中,经济己在募化的以次不妥。麦金农(Roland Ian Mckinnon)在《经济己在 募化的以次》壹书中提出产了摆荡财政→绽国际本钱市场→对外面商品贸善→国 际本钱活触动的转型以次,就中心思惟是僵持摆荡的钱币和金融环境。条是俄 罗斯采取了守陈旧式的转型方法,在转型经过中没拥有拥有考虑好各项制度装置排的次 前言相干,违反了“摆荡父亲于所拥有”的绳墨,招致财政丹字以及本钱外面跑等原 因惹宗的恶行性畅通货收收缩使得市场经济的标价记号违反真,在此雕刻么的情景下市场 主体体即兴出产投机贩卖和各种短期募化行为,消费持续下投降在所不避免。第二,该时间 的经济下跌与经济周期的揪容性拥关于,在苏联不崩溃前的戈尔巴乔丈夫时间,经 济曾经出产即兴萎退下滑趋势,此雕刻壹阶段是上壹代间的天然就续。第叁,苏联松 体招致的经济和政治水查封锁,致使俄罗斯违反掉落了传统的对外面经济联绕和销特价而沽市 场①。 苏联最末壹任最高指带人戈尔巴乔丈夫 俄罗斯联邦第壹任尽统叶利钦 1999-2002 年 (二)恢骈性经济增长时间(1999-2002 年) 第二阶段为 1999-2002 年,阅历了 1998 年金融危急之后,俄罗斯经济 持续下滑的趋势己此末了尾改触动,出产即兴恢骈性经济增长,故此该阶段却概括为 恢骈性经济增长时间。从图中却以看出产,此雕刻壹阶段 GDP 僵持了正的增快, 初始增长势头较快,后续稍稍下滑。此雕刻标注皓恢骈性期增长并不摆荡。 该时间经济增长的首要缘由带拥有:第壹,危急后卢布匹升值效应。卢布匹贬 值壹方面有益于出口产,增强大了俄罗斯产品在国际市场上的标价优势,另壹方 面不顺溜于出口产,提高了本国产品进入俄罗斯市场的标价门槛,维养护了俄罗斯的民族工业。此雕刻还愿是事先改触动经济形势的最要紧的要斋。第二,国际触动力 标价仰首,1998 年,乌弹奏尔石油平分标价为 10.3 美元/桶,1999 年下跌到 15.2 美元/桶,2002 年下跌到 21 美元/桶。第叁,跟遂暖和战思惟违反掉落市场, 各国竭力于经济展开,俄罗斯在苏联时间原拥局部对外面经济联绕足以恢骈。第 四,政权摆荡和装置妥的经济政策。在此雕刻壹代间中,普京下台,壹方面僵持制 度鼎革的标注的目的,另壹方面竭力于办危急时间不能处理的效实。譬如,提出产 了“强大国惠民”思惟,增强大了中集儿子权,铰行了税制鼎革和土地鼎革等。此雕刻 些主意使得经济增长的外面部制度环境足以固募化。 普京 2003-2008 年 (叁)经

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